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    環保題材利好有限 滬鋅上行易受阻

    2019年08月01日 9:59 2649次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

    滬鋅連續兩個交易日快速反彈,主力1909合約沖破短期均線壓制,漲幅超過500點。同時,昨日市場傳出第二輪第一批中央環保督察組進入下沉監督階段、某省某大型礦企被要求限產的消息,SMM預測此波環保限產可能影響8月份鋅錠產量3000—4000噸,鋅價反彈似乎從中找到理由。

    然而,我們認為這個題材熱度有限。第一批中央環保督察組下沉省份中涉及有色金屬產出的是甘肅省和青海省,甘肅涉鋅產能是白銀有色的43萬噸,青海是西部礦業的10萬噸,兩省總產能占全國的8.4%,從今年上半年兩省產出看占比還要更低,兩省并不是國內鋅錠產出供應的重點省份。另外,由于經歷了近年來嚴格的第一輪環保督察以及去年的環保回頭看,國內重點大型煉廠基本實現排污指標駐場檢驗,能夠影響到季度產量的環保問題比較有限。雖然SMM未給出限產時間點,但目前環保督察時間表顯示甘肅省持續到8月12日,青海省持續到8月14日。況且,SMM認為即便有環保限產題材,國內8月份產量預估也會高于7月,內蒙古大型煉廠檢修進入尾聲、重新供應市場,是精鋅產出環比放量的主因。因此,昨日爆出的環保題材較難支持鋅價擴大反彈幅度。

    近期鋅并不是市場交易熱點,內外盤鋅價整體維持振蕩,基本面、資金及技術面變化不大,市況平穩。技術上,倫鋅強阻力在2500美元/噸一線,滬鋅1909阻力位集中在19600—19800元/噸。在消費淡季背景下,社會鋅錠庫存沒有顯著累庫以及LME鋅錠庫存流出是支持內、外盤鋅價暫時在2400美元/噸、1.9萬元/噸運行的主因。與此對應,滬鋅現貨價格疲軟,上海實時現貨價格兌交割月升水幅度限制在65—80元/噸,國內有色金屬市場缺乏一致性強的反彈動能。

    中期市場比較關注鋅價的反彈,“金九銀十”可能延緩累庫速度是反彈預期的主要邏輯。然而,當前還在7月底,國內社會鋅錠庫存有部分隱性化的傾向,短線鋅價的反彈程度更多取決于技術形態。客觀看,即便外盤庫存再度流出、拉高0—3月升水,倫鋅價格也依舊偏高,與滬鋅對應,倫鋅還沒有跌出今年新低。不充分的跌勢,容易限制技術反彈的空間。因此,整體上仍不看好1908合約交割前的鋅價,滬鋅仍可能繼續在前期區間振蕩。

    最后,價差結構方面,滬鋅1907交割后,近月合約反向市場價差快速收斂,盤面幾乎走平。由于社會鋅錠庫存在四季度前可能在低位徘徊,滬鋅近月保持小Back結構的概率較大,可以從事相應套利交易。我們認為需要將注意力轉移到1909與1910、1911、1912合約,預計隔單月價差可能重新修正至100元/噸。

    責任編輯:李錚

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